在线配资开户免息中金大宗商品团队11月13日发文表示，国内钢铁行业的产能释放已基本接近尾声，钢铁行业的出清压力正在迫近。

　　该团队认为，自2021年下半年以来，国内钢铁的产能周期已从景气期（产能、产能利用率均增长）逐步向压力期（产能增长但产能利用率下滑）过渡。2024年，周期位置已运行到了压力期和出清期的边界。国内粗钢产能利用率仍面临下滑压力，产能释放也基本接近尾声。

　　该团队表示，诸多迹象显示钢铁行业的出清压力正在迫近。今年1月到9月国内钢铁行业利润总额为-341亿元，是有数据以来最低值。24家上市钢铁企业中报显示的资本开支/折旧摊销下滑至0.88，接近2014、2015年的水平。行业的杠杆压力方面，截至今年9月行业整体资产负债率已回升至65.6%左右。不过，钢铁行业的出清也面临一定阻碍。譬如，近几年钢铁行业对供应链融资的依赖加深，对现金流追求较高，钢厂生产动能难以下降。

　　中金预计，钢铁行业长期消费趋势依然是向下的，这可能意味着需要更大的产能出清力度以实现供需平衡。综合供需两端看，预计本轮向出清期的过渡可能比上一轮更慢，出清力度也更大，产能周期在底部的时间也可能会更久。短期市场自发走向产能出清周期的条件可能并不成熟，预计2025年可能将逐步开启从降库存向降产能的过渡，特别是产品以建材为主的企业可能面临优胜劣汰的压力。

　　“产能治理仍是政策可选项之一，预计未来‘双碳’或成为一个重要抓手。”中金表示，政策引导下的产能整合有助于钢铁产能周期的突破，当前CR5（市场占有率排名前5家的公司的市占率之和）仅约29.5%，CR10（市场占有率排名前10家的公司的市占率之和）约42%，仍有提升空间。

　　中金认为钢铁行业需求或继续分化。2024年粗钢的产需继续面临压力，建筑与制造业、内需与出口的分化继续拉大。该团队测算2024年钢材国内实际需求同比下滑5.4%（不含直接出口）。建筑需求的占比仍在继续下滑，其中地产用钢需求下滑的趋势有加速的迹象。基建的表现弱于市场预期。

　　中金认为，制造业在钢材需求中的份额不断上升，2024年制造业生产景气度超预期，机械、汽车、船舶、集装箱和家电等主要品种的产量均明显增长。从耗钢量来看，叉车、农机、模具、石油钻井设备、轴承、机床、挖掘机等品种贡献较高。中金预计今年钢材直接出口可能破亿吨，在高基数上继续贡献2700万吨的增量。从去向看，东南亚、西亚等地增量较多。

　　中金大宗商品团队预计2025年粗钢产需保持基本平衡，全年钢材实际消费同比下滑1.7%，粗钢产量同比下滑1.4%。其中，受地产和基建拖累，螺纹需求或进一步承压，电炉开工率可能进一步下滑，预计2025年螺纹均价为3200元/吨。

　　

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